家电：充分重视智能电视产业链重塑中的机会

怪人

　　传统彩电制造业、互联网企业、通讯运营以及传媒企业，纷纷加入智能电视内容和硬件提供，这将加快智能电视的普及，丰富大屏资源，并培养用户习惯，将带来，视频、游戏、在线教育等新服务走进千家万户，带来电视产业链全新的盈利模式落地。2015年，智能电视从量变到质变，重塑产业链生态，进入产业融合快速发展新阶段。

　　智能电视生态链重塑过程中，传统硬件提供商将从过去一次性硬件提供商，转变为产品+服务软硬件结合的类传媒公司，原有的盈利模式将被打破。传统电视制造积极转型，电视制造商拥有智能电视广大终端客户。电视终端非标准化系统平台，决定了智能电视硬件作为内容和流量的入口价值。目前BAT积极与电视硬件提供商开展合作，乐视、鹏博士等视频和运营商加大在硬件产品上推广，也佐证了硬件作为智能电视载体的平台价值。彩电厂商在智能电视新产业链中将承担重要平台和入口的角色。

　　以现有可见的智能电视内容及服务业务来看，大屏硬件厂商分享的市场容量，短期看100亿市场，长期看1000亿市场容量。

　　此外，智能硬件加快普及过程中，直接利好上游面板企业。面板供应尽管有所增加，大屏化趋势下，面板总面积供应，相对即将爆发的智能硬件需求，仍会偏紧。

　　智能电视中家电硬件厂商标的主要包括：TCL集团、海信电器。

　　白电行业进入整合新周期，海尔、美的冰洗期待再集中

　　白色家电产品保有量已上了一大台阶，未来保有量继续提升的空间有限，行业增长更多来自更新需求。2012年后，家电下乡政策透支部分家电需求，需求低迷，2014年后，经济整体增长乏力，加剧行业竞争，行业中三四线品牌加速衰亡，出口导向加工制造出现倒闭潮，家电制造行业将迎来新整合周期。

　　冰洗行业相比空调，行业集中度还有提升空间。空调国内市场，行业前两位寡头，格力美的海尔，合计占有77%市场份额，洗衣机和冰箱行业，行业前三龙头份额仅为43%和49%.行业竞争加剧，中国家电制造水平的提升，冰洗行业已进入进一步整合阶段。冰洗龙头，海尔和美的，随着GE、西门子等外资品牌退出，将迎来发展关键时期。

　　老板电器业绩再超预期，未来三年复合增速35%，持续推荐

　　公司在业务发展、治理结构、约束激励机制、管理人团队等各方面表现优异。2014年EPS1.80元增49.2%，再超预期。我们看好厨电行业发展空间，高度看好厨电龙头在行业整合下的巨大成长空间。公司业务增长稳健，未来三年业绩复合增速35%以上，市值空间200亿，持续推荐。

　　制冷配件隐形冠军：三花股份，推荐。

　　公司专注制冷配件，是家电配件行业中隐形冠军。看好公司节能核心零配件上的技术专利优势、份额先发优势和客户黏性优势。中期市值目标200亿以上。
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